遠望資本程浩:資本寒冬下的創業真相

大家好!我是迅雷創始人程浩,現在成立遠望資本,聚焦人工智能領域投資。在鉛筆道主辦的“真相大會”上,我結合近20年來穿越多個資本周期的經歷,給創業者們奉上了一些建議。希望在寒冬下,能夠給大家帶來些許溫暖和信心。
作者|程浩?
原文發布|遠望資本iVision

首先必須說從2018年下半年開始,資本市場確實比較冷。一個月前有一篇報道,讓我印象深刻,是說過去一年,國內80%的境外上市公司跌破發行價,50%公司當前的市值比Pre-IPO那輪還要低,25%的公司市值比上市前兩輪融資時估值還要低。在我關注列表里面,唯一沒有跌破發行價的好像只有“拼多多”。我相信這種二級市場的“寒意”,一定會傳導到一級市場。所以現下創業項目的估值正在回落,趨于理性。

我們現在每周看到的新創業項目也比以前大幅度減少,顯然資本寒冬已經篩掉了一些并不ready的創業者。同時投資人出手更趨謹慎,對項目估值也更為在意了。 

但凡事有弊就有利,我認為資本寒冬對于創業者、投資人來講,仍有著非常積極的一面。

資本市場周期往復,冷熱都是常態

我在互聯網從業時間比較長,2001年就加入了百度,2003年初和老鄒一同創立迅雷。近20年間親歷了整個互聯網全部的潮起潮落,穿越了多個寒冬周期:

  • 2000年互聯網泡沫破裂,納斯達克指數一路從2000年3月高峰的5132點,下跌到2002年10月谷底的1108點,整整跌去了78.4%!那三年絕對是資本寒冬,記得新浪、網易的股價只有1、2美元。但今天回過頭來看當時的慘烈,卻有種遍地黃金的感覺。
  • 2004年至2005年,隨著攜程(2003年底)、騰訊、百度的相繼上市,資本市場開始回暖。這里可以看出二級市場和一級市場的聯動效應非常明顯。二級市場一旦回暖,一級市場上的資金馬上也充裕起來。
  • 但很快到了2007年又冷了,美國開始爆發大規模次貸危機,進一步波及了全球金融市場。受此影響,可以說2008年中國奧運會那年,是中國在互聯網創業史上最慘淡的一年。包括迅雷在內,很多互聯網公司都做了裁員。
  • 從2009年開始資本市場逐步恢復,到2010年和2011年上半年又迎來一個高峰,伴隨優酷、360的上市,整個二級市場帶動一級市場又起來一波。
  • 到了2011年下半年開始回落,2012年又不行了,這期間有兩個標志事件:一個是支付寶股權之爭,一個是東南融通財務造假事件,讓資本市場再度冷卻。
  • 2014年資本市場再度迎來火熱,包括阿里巴巴、京東、獵豹、陌陌、汽車之家先后赴美上市。并且伴隨移動互聯網的紅利,資本市場的這波熱潮一直持續到了2018年上半年。

可以說中國的創業環境、融資市場已經經歷了相當長的一段繁華。所以從2018年下半年開始的回落很正常,都持續繁榮這么長時間了,市場也該往下走了。畢竟資本市場起落是客觀的經濟規律。但不代表現在不是創業的好時間,甚至現在也許就是創業的最好時間。

讓資本寒冬成為創業者的朋友


1.資本寒冬,幫你判別是不是真正創業者

首先大家可以通過資本寒冬,來檢驗一下自己的創業精神。到底是真的熱愛你想做的這件事情,還是機會主義者。

如果是真的熱愛,那么宏觀環境跟你沒關系,該做還是繼續會做。如果是機會主義者,資本市場好、熱錢多時就創業,環境不好就不創業,那樣的話你干脆就不要創業。因為創業是九九八十一難,融資只是第一關。即使順境融了錢,后面總會有一關會把你給擋住。那么與其浪費自己和他人的時間,還不如安心于在大公司打工就算了,更穩妥。

所以資本寒冬有助于幫你判別自己創業的決心夠不夠堅定。

回想2003年,我和杜克校友老鄒創立迅雷時,我們計劃做一筆融資。當時也預料到了整個資本環境不太好,想少融一點。結果花了3個月時間,居然一分錢也沒融到。后來我們干脆決定,不去融資了,先干活做產品。事實上,我們是苦干了整整一年產品之后才拿到的首筆融資。而最初注冊運營公司的錢,都是從幾位好哥們手里借的。

所以說真正的創業者,資本環境的好壞與你沒有那么大的相關性。你是熱愛這個事情,而不會因為資本環境的變化而改變做事的初衷。

2.資本寒冬,讓創業者保持聚焦

保持聚焦,是資本寒冬為創業者帶來的另一好處。對于創業者,這很容易理解。市場錢少的時候,你可能融不到錢,或者本來想融資1000萬,卻只融了200萬,你想不聚焦不也行。

拿迅雷當年來看,第一年1分錢沒融到,第二年融了IDG 200萬人民幣。有限的資金,讓我們想干多余的事情也不可能。事實上迅雷前3年就做一個產品,迭代迅雷1.0、2.0、3.0直到5.0。

所以我們給迅雷下載打下了非常好的基礎。后來面對眾多的競爭者,網際快車、BT、騰訊旋風等,都被我們打敗,就是因為我們聚焦。

反觀如果資本市場太好,融資非常容易,還融了很多錢,會帶來什么問題?這其實是一個人性的問題。那就是什么東西你得到的容易,那么失去也會更容易。市場好的時候,拿錢太容易,那么你一定會花的越容易。大家想想是不是這個道理。

比如說你一個月辛辛苦苦掙2萬元工資,你想要買個1萬元的包,你會很猶豫。你得仔細在各個網站比價,然后看看哪家優惠力度大。但如果說這2萬元是你在賭場贏來的,那么買個1萬元的包你一點都不會猶豫,你會很快把這筆錢花掉。因為這錢來的太容易,所以花著也容易。這就是為什么所有賭場里面都會開奢侈品店。

從創業者角度來說,你要想把錢花的很快,有幾種方式:一個是做事不精益,說白了本來驗證一個需求一個事兒,你用10個人試錯就夠了,可你非得招50個人做這事。當然這還不是最燒錢的。更高效燒錢快的方法是什么呢?是多元化。

覺得一個產品線不夠,非得同時上 8個產品線,同時做8件事。雖然資本好時融的錢多,但你的管理帶寬被嚴重稀釋了。可能會導致這8件事,每件事都做的半半拉拉,在每個領域都不領先。這才是更嚴重的問題所在。

我給大家舉個非常熟悉的例子,就是樂視。樂視這家公司發展的歷史,非常顛覆我們傳統的創業方法論。我們傳統創業方法論是什么?我們要找到一個細分市場,我們要把這個產品做到極致,一根針捅到底,然后統治這個市場,然后產生正向的現金流,然后再向四周有戰略協同的領域去擴張。

你總得有個現金奶牛吧?BAT都是這樣,百度統治搜索,騰訊統治即時通訊,阿里統治了電商,都產生了巨大現金流。但是樂視完全不一樣。樂視上市時,我記得當時非常surprised,感覺突然冒出來一家從來沒聽說過的視頻公司,而且還上市了,更奇葩是居然還有利潤。大家都知道,做視頻網站虧損是非常嚴重的。

你看樂視后續的那些產品,有手機、電視、汽車,有共享出行等。這些產品之間有幾個共同的特點:

  • 這些產品在所有的領域里面都不是NO.1。
  • 沒有一塊業務是現金奶牛業務。事實上每一個業務都非常燒錢,都需要大量資金支持。
  • 同時這些業務之間沒有什么戰略協同。可能只有門戶業務和電視業務之間有一些關聯,其他像手機、汽車等都是在單打獨斗。

這就是一個活生生的例子。樂視為什么能夠這樣多元化?其中很重要的一個原因就是資本市場太熱了,我又很能講故事,“生態化反”你雖然不信,總會有人信。如果賈躍亭當初沒有那么多錢,資本市場都很理智,都像今年這樣理智,我相信他也沒有機會把攤子鋪的這么大。

所以資本寒冬能夠幫助創業者保持聚焦,而聚焦對于創業者來講,我認為是他們對抗大公司最核心的競爭力。

3.資本寒冬,讓創業者回歸常識

什么叫回歸常識?要做一件事情,我先在小規模、小范圍內把這個商業模式驗證好,然后再繼續擴張,也就是先追求效益、后追求規模,這個是常識。但是在資本非常熱的情況下,這個常識經常會被大家忽略。

拿共享單車來舉例。共享單車項目非常有價值,我幾乎天天都在騎。但是結局似乎不是很好,至少目前看來,這幾家公司業務做的都不是很順暢。我覺得這之中資本過熱,絕對是一個原因。

假設讓你來運營共享單車項目,如果錢不多,你通常會怎么做?肯定會花很多時間仔仔細細把這個產品打磨好,例如這個車到底能不能變的更輕一點,成本能不能低一點,能不能再皮實一點,要不要換智能鎖、要不要實心胎等等,你一定會花很多精力打磨產品。

同時除了產品之外,你還會花很多精力把一個城市的模型跑出來,把詳細的財務模型優化好。例如一輛車每天騎多少次,每天營收多少錢,我車的成本多少錢,運維成本多少等等。先把這筆賬算得過來,我才知道這個模式能不能推廣到其他城市去。

如果你錢少,你一定會這么做。但是在錢多的情況下,你一定不會這么做。在沒有算清細賬的前提下,你一定就開始擴張了,為什么?因為你只有擴張才能融到下一輪。

所以帶來一個問題,你一個城市還沒有盈利,一下擴張了100個城市。就像人一樣,你只有1個傷口你還能止血,如果同時有100個傷口在流血,你是止不住的。一個大城市,你放100萬臺單車,所有人都能盈利。但一個城市你放300萬臺單車,那誰也盈不了利。

這就是資本太熱了,如果資本沒那么熱,就不會有這些問題,大家都會回歸常識。

也包括幾年前的P2P。P2P去年開始大規模爆雷,跟過去幾年資本太熱也有關系。因為在資本熱的時候,P2P的這些創始人,特別是有互聯網背景的創始人,都開始盲目追求規模。還是那個原因,你只有追求規模,才能融到下一輪。

那么怎么追求規模?畢竟優質標的是有限的。追求規模最簡單方法就是降低風控標準。你降低風控標準,規模自然會上來。

而且P2P還有一個好處,即使今天我的風控有問題,真正出事也是一年以后,因為一年以后才需要還款。但是如果在這段期間我能很順利拿到融資,就能持續擴大規模,用新錢補舊錢。這都是資本市場太好帶來的問題。但結局大家都看了,資本一旦遇冷,P2P就成了一地雞毛。

所以資本寒冬真正能夠讓創業者回歸常識,讓他知道我應該先把事情想得更清楚,再考慮擴張。先追求效率,把這個商業模型先跑清楚,再考慮擴張,而不是反過來。

4. 資本寒冬,最有動力幫你的是老投資人

對所有創業者一定要記住,寒冬下最有動力幫助你的是老投資人。這篇文章如果看完你只能記住一點的話,那么就記這一點。原因很簡單:

首先,老投資人是既得利益者。他上一輪投了你,占股10%。如果你項目死掉了,他的所有投資就歸零,打水漂了。

其次,我是你的老投資人,咱倆認識一年了。無論對你的人還是對你做的事,都有更深層次的了解。假設現在有一個新項目和一個老項目,所有條件都一樣,估值一樣、投資額、董事會席位都一樣,你說我會投資新項目還是老項目?

肯定投資老項目,因為新項目團隊我可能只認識一個月,但老項目可能認識一年了。我不光對老項目的業務熟,對人更熟悉。大家知道了解一個人的學習能力、創業精神、領導力,是需要時間積累的。而人又是判斷一個企業該不該投最核心的要素。

所以對于創業者,如果你們有老投資人,一定要多花時間多跟老投資人交流,讓他對你的事更了解,對你的人更熟悉。這樣萬一哪一天公司遇到一些困難,需要幫助時候,老投資人才會幫你。

再舉個世俗的例子,你想向朋友借錢,總得先得混個臉熟吧,這是最基本的情商。而不是說老同學20年沒聯系過了,剛加上微信,一聊天就要借錢,誰會借你?這是人之常情。

我們投資的企業里同樣有些創業者和我們溝通的比較好,有些差一些。規律就是往往發展比較順利的CEO溝通會好一些。有些創業者不是很順,就有些不好意思與投資人溝通,因為每次帶過來的都是壞消息。我覺得千萬不要抱這樣的心態,一定要坦誠,好壞都講。

畢竟一個項目做成做不成有很多種原因。有可能人有問題,有可能事有問題,有可能人和事兒不match,或者有可能運氣不好。大家知道運氣在一個創業過程始終很重要。

如果投資人對你很了解,他的判斷是這小伙子人很靠譜,但是這個事情不是很適合他,咱們是不是可以考慮換一個方向。或者這個小伙子運氣不太好,但是人特別靠譜。那么下一次創業我還會繼續支持你。

正如大家知道當年張一鳴最初做的99房也不是很成功。但是投資人覺得他人靠譜,所以轉型做今日頭條時仍堅定的支持他。

總結來說,在資本寒冬期,最有能力以及最有動力幫助你的一定是老投資人。

最后,我覺得對于一個真正偉大的公司,一定會經歷過很多經濟周期和資本寒冬。我們拿BAT舉例,都是九十年代末成立的,他們首先經歷了2000-2001年的資本寒冬,那是真正意義上的凌冽寒冬,而且周期是極長,有3、4年的時間。之后還有很多小的資本寒冬,BAT都挺下來了,而且依然保持高速增長。像這樣穿越過幾個經濟周期,還能保持成長的企業,這才叫偉大的企業。

如果你今天做一個Startup,一個這樣的周期都沒經歷過,那只能代表你運氣好,不代表你真有實力。就像股市特別好的時候,所有人都賺錢,我老爸70歲開始炒股票,他也賺錢,但不代表他是炒股高手。市場不好你還能賺錢,你才是巴菲特。這個道理對創業者同樣適用。

最后八個字:砥礪前行、剩者為王,送給所有創業者。

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